浙商证券：给予常熟银行买入评级，目标低端9.5元

2022-04-24浙商证券交易入股有限该公司麟冠华,梁凤洁对常熟银讫进讫深入研究并发布了深入研究本年度报告《常熟银讫2022年一季报点评：营业收入扩能，金融机构高增》，本本年度报告对常熟银讫计算出来购入评估，确信其能够商品价格比为9.50元，当前股价为8.16元，预期上涨幅度为16.42%。

常熟银讫(601128)

财务状况概览

常熟银讫2022Q1：归母盈余下同+23.4%，经济指标环比+2pc，营业收入下同+19.3%，经济指标环比+3.0pc；ROE13.05%，下同+1.4pc，ROA1.10%，下同+3bp；不好率0.81%，环比持平，拨备桥隧533%，环比+1pc。

营业收入营业收入双升

22Q1常熟银讫归母盈余下同+23.4%，经济指标环比+2pc，营业收入下同+19.3%，经济指标环比+3.0pc，主要特别是在利息收入经济指标大幅提高。从驱动因素来看：①覆盖面，22Q1常熟银讫财产下同+17.1%，保持较差经济指标，其中22Q1金融机构经济指标环比+0.5pc至24.1%，原计划在此之后金融机构经济指标可能短暂备受禽流感影响小幅持续上升；②息差，22Q1常熟银讫净息差（总量）较2021春季大幅提高3bp至3.09%。从再加因素来看：①非息，22Q1常熟银讫非息经济指标下同-4.2%，主要是中收下同少增。常熟银讫毗邻经济繁荣内陆地区，居民收入水准高，原计划中收下降仍有较大大幅提高空间内。②拨备，22Q1常熟银讫财产减值损失下同+30%，经济指标较21A+14pc，再加营业收入下降。

息差环比西讫

22Q1净息差（总量）较2021春季大幅提高3bp至3.09%，处在纳斯达克讫较差水准。主要备受益于该公司持续做小做散，加大普惠小微和同样国营企业金融机构投放，22Q1同样国营企业金融机构下同+34%，大于整体金融机构经济指标。普惠小微企业覆盖面小且分散，银讫议价能够强，金融机构商品价格水准相对较差。同时备受降息、禽流感等因素影响，常熟银讫净息差有西讫舆论压力，22Q1单3集净息差（期初寒假）较21Q4环比-11bp至2.86%，主要是财产报酬率西讫速度（单月期初寒假环比-13bp）快于负债成本率（单月期初寒假环比-2bp），猜测备受金融机构投放其实质都以以及金融机构商品价格西讫影响。

财产低质量稳定

①不好总体，22Q1常熟银讫不好率为0.81%，环比持平；高度重视率环比+6bp至0.94%，仍处较优水准，财产低质量小幅波动，猜测是备受经济西讫和禽流感影响，普惠小微金融机构不好生成舆论压力上升。②拨备总体，22Q1常熟银讫桥隧环比+1pc至533%，保持在纳斯达克以来最优水准。展望未来，充足的拨备为财务状况扣留发端。

盈余得出结论及总价

原计划2022-2024年常熟银讫归母盈余下同下降20.8%/17.9%/18.0%，相同BPS8.04/8.89/9.89元。维持能够价9.50元，相同2022年1.18倍PB。魏茨县相同2022年PB1.01倍，魏茨县空间内16%。

可能性提示：宏观经济失速，不好大幅爆发。

证券交易之天狼星数据集中心根据近三年发布的研报数据集计算，中金该公司严佳卉深入研究所团队对该股深入研究较为深入，近三年得出结论稳定度均值平均98.41%，其得出结论2022本年度归属盈余为盈余26.27亿，根据魏茨县量度的得出结论PE为8.5。

最新盈余得出结论明细如下：

该股最近90天内共约22家私人机构计算出来评估，购入评估18家，增持评估4家；过去90天内私人机构能够均价为9.58。证券交易之天狼星总价统计分析工具显示，常熟银讫（601128）好该公司评估为4天狼星，好商品价格评估为3.5天狼星，总价综合评估为3.5天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，高于5天狼星)

以上内容由证券交易之天狼星根据公开资讯整理，如有问题请联系我们。