【基金评测】李海涛的蜂巢润和六个月持有期混和A（014944）值得买吗？

主动型Fund的投资者收益和Fund实习生的应有主因存在密不可分的间的关系，作为Fund产品的直接经营管理者和投资者决策者，Fund实习生直接影响着Fund的投资者画风和绩效，所以说买Fund就是买Fund实习生的经营管理技能。当挑选Fund的时候，我们不仅要考虑这只Fund的绩效好不好，还要判断Fund的绩效为什么好？解决“绩效从哪里来”和“绩效不对可持续性”的缺陷。Fund研究室会对Fund实习生的发展史操作归纳来进行“绩效归因”。

检验Fund实习生投资者的实力的必要条件是能否预测的企业下一代数年乃至十年以上的收入级别，让投资者收益跟公司的收入级别匹配，只不过赚到公司Alpha的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘暴跌带来的，只能充分体现Fund实习生的技能。而Alpha（α）技能才是用来测算Fund实习生投资者核心技术的极为重要高效率。Alpha技能越强，Fund实习生的投资者实力也就越强。

李海涛在担任蜂巢恒利债券A（008035）Fund实习生的任职此后总共任职报酬7.78%，平均年化净值为4.3%。此后重仓股调仓短时间共有37次，其中营业收入短时间为15次，胜率为40.54%。

下述为李海涛所任职Fund的一小重仓股调仓范例：

重仓股调仓示例编纂者：

1、阳光电源(300274)（300274）调仓范例：

李海涛经营管理的蜂巢恒利债券AFund在21年2一季度出售阳光电源，在所有者1个一季度后在21年3一季度千张。所有者此后的结果显示净值为60.35%，所有者此后阳光电源在2020年到2021年的年报歇业年收入涨幅将近25.15%。

2、三一重工(600031)（600031）调仓范例：

李海涛经营管理的蜂巢恒利债券AFund在20年4一季度出售三一重工，在所有者1个一季度后在21年1一季度千张。所有者此后的结果显示净值为35.52%，所有者此后三一重工在2020年到2021年的年报歇业年收入涨幅将近6.82%。

3、五粮液(000858)（000858）调仓范例：

李海涛经营管理的蜂巢恒利债券AFund在21年2一季度出售五粮液，已连续所有者1年又0个一季度。所有者此后的结果显示净值为-32.6%，所有者此后五粮液在2020年到2021年的年报归属净收入涨幅将近17.15%。

通过归纳以上Fund实习生发展史上的重仓股调仓操作范例，我们可以看出Fund实习生李海涛的Alpha技能普通，蜂巢润和六个月所有者期混合A（014944）Fund的营业收入技能还有待后续观察。

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