当这个加权达到零时，美联储可能很快会停止QT

来源：新能源 2024年02月09日 12:16

系统性视为，要高度重视隔夜 RRP 辅助工具的交易量：当交易量降至零时，这或许声称央行很快需要暂时 QT。

通常，央行的量化收效甚微政策（QT）会用尽中央欠债，但在本轮收效甚微周期中，这种可能暴发了值得注意变化，今年的中央欠债低水平前提持平。

而中央欠债低水平保持稳定，声称央行一段距离暂时缩表还有更为长一段的路要停下来。

有系统性指出了本次央行QT过程中经常出现的奇怪震荡：在央行稳步缩小普通股入股人组规模的同时，中央欠债并没有人缩减。

某种程度QT应该是一个机械过程，当央行购普通股时，它就揭示了储蓄，那么当央行减持普通股时，储蓄应该要缩减。但这种可能并没有人暴发，相反，流动性来自央行的逆回购辅助工具（RRP），即国债产品入股公司隔夜储存资金。

正如美国中央银行利率策略师Mark Cabana所说，缺陷在于以前中央银行刚刚不惜一切代价吸收储蓄。

“中央银行刚刚竞购流动性，”他在周四的普通股产品最新电话会议上对电子媒体声称。

Cabana指出，为了吸引储户远离国债产品入股公司，中央银行刚刚提供收益更高的保证金产品。比如，3个年初和6个年初的储蓄单收益率为 5.6%，而如果这些储蓄放在国债产品入股公司，获得的收益率只有5.4%。

换句话说，中央银行持有这些储蓄是业已的。

那么，中央银行明明会亏损（至少在某种程度如此），那么他们为什么要收缴流动性？

Cabana将其归因于“卧室里超过 5000 亿美元的老虎”：普通股人组的上半年受损失。美银本身是这方面受损失最严重的中央银行之一，其持有至续签证券第一季度上半年受损失达1310亿美元。

另外，中央银行还被鼓励缩减对就此贷款人联邦住房贷款中央银行的依赖。

Cabana在周四的一份统计数据中写道，管制机构日趋放弃这一更为受欢迎的资金来源，加上今年早些时候SVB和First Republic停业，各种规模的中央银行在管理保证金方面都越发小心谨慎大大的：

最近的管制督导意见声称，在产品压力时期不应依赖联邦住房贷款中央银行的预付款，这缩减了中央银行传统的融资来源，保证金内置也或许有所增加。最近的中央银行压力和可用资金来源的缩减随之而来保证金内置增加。

Cabana声称，虽然央行的中央银行每星期融资计划（ BTFP ）更容易确保中央银行不必在资金紧张时以折扣价出售持有至续签普通股（并降低其整个普通股入股人组），但使用该辅助工具是应该感到轻蔑的。

与期权窗口更为雷同，央行的BTFP被视为随之而来压力和随之而来倒闭风险的中央银行的应急辅助工具，因此保持流动性内置或许被视为更为小心谨慎。

Cabana在拒绝接受电子媒体采访时声称，使用BTFP是“固执的表现，如果你想被视为咖啡店没有人官方部门支持的独立国家实体中央银行，那么你就不必这么好好”。

除此之外，还有一个理由是，央行加息周期结束的预计还在升温。

Cabana声称，最近几周国债产品入股公司一直在更长其入股的近似值时限，这或许是因为人们视为央行已经完成加息。

Cabana声称，国债产品入股公司入股的近似值时限（WAM）“在 10 年初份就业统计数据和 CPI 出炉后大幅上升”。国债产品入股公司“可能或许央行已经完成加息”。

如果中央银行可能感到要务收缴流动性，这或许意味着央行政策收效甚微的另一部分——缩小国有资产负债表——将需要比经济学家预计的更早结束。

Cabana声称，要高度重视隔夜RRP辅助工具的交易量：当交易量降至零时，这或许声称央行很快需要暂时QT。