浙商证券：得不到泰林生物买入评级

2022-04-30浙商交易所(601878)股份有限该公司孙建,邱世梁对泰林生物透过科学研究并发布了科学研究份文件《泰林生物2022年一季报评论：获利极低增完全符合预料；NC内层国产替代，获利向上弹性大》，本份文件对泰林生物假定出售标准普尔，局限性股价为70.97元。

泰林生物(300813)

事件：4月初28日深夜，该公司发布2022年第一季度份文件。

获利极低增完全符合预料，2022年Q1扣非归母营业额累计激增50%

2022Q1该公司充分利用总营业额分之一7153万元，累计激增49%；归母营业额分之一1393万元，累计激增45%，扣非后归母营业额分之一1368万元，累计激增50%。我们认为2022Q1纯利并能提极低主要所受益于生物医药行业业绩度持续叠加大多疫情环境因素，该公司隔离器电子技术续作、硫化物深入科学研究续作、灭菌续作等相关产品需求必要性提极低，获利整体完全符合预料。

费用管控并能必要性增强，2021Q1累计2020Q1上升分之一7.8个百分点

2022Q1该公司零售商毛通货膨胀率/零售商普贤通货膨胀率分之一57%/19%，分别累计上升5.5/0.5pct。之后费用率相对来说于2021Q1从42.88%降低至35.05%，累计下降7.83pct。可分看，2022Q1该公司零售商/管理/研制/人事管理费用率大致相同10.9%/8.7%/19.2%/-3.7%，分别累计下降3.8/3.9/0.2/0.02pct，费用管控并能必要性提极低。

发约达国家层面推进新冠蛋白质自测，若紧接著频次慢慢地起量，NC内层低价生活空间弹性大！

NC内层为新冠验证试剂盒的至关重要的材料之一，根据我们计算，每份试剂盒里NC内层成本价分之一0.1元，从短期来看，以杭州为例，预估2022年NC内层低价新增生活空间分之一0.4亿/月初（折合年分之一4.8亿/年）。2022年3月初发约达国家卫健委下发《关于下发新冠病毒蛋白质验证应用各个领域方案（试行）的通知》正式提出异议在核酸验证相结合，增加蛋白质验证作为补充，以里长期尺度看，NC内层在新冠自测用低价规模下半年约达34亿/年。

NC内层+细胞系统管理双轮传动装置，2022获利极低激增确定性强！

NC内层主要以进口为主，所受新冠蛋白质自测推进，全球NC内层长期存在紧张，国产替代机遇显现。该公司在微孔滤内层各个领域研制十余年，电子技术退居国际上极低性能水平，于今年3月初失败充分利用NC内层小批量量产，现今该公司NC内层所受薄层的产品认可，国产替代下半年更必要性。我们认为2022年NC内层将对该公司获利产生较多增幅，从2021年底较极低的合同负债/总资产比率看，我们预估该公司2022年获利提极低确定性较强，下半年形成NC内层+细胞系统管理双轮传动装置境地。

纯利假设

预估该公司2022-2024年归母营业额大致相同1.6/2.1/2.5亿元，累计激增153%/30%/21%，相同P/E23/18/15X。疫情下NC内层长期存在紧张，该公司新品NC内层慢慢地放量下半年必要性提振该公司获利，维持该公司“出售”标准普尔。

危险性提示

1）NC内层低价竞争恶化，价格不稳定的波动；2）下游新冠自测低价转变胜于预料

该股早先90天后总计2家机构假定标准普尔，出售标准普尔2家。交易所之猎户座普贤资产深入科学研究方法显示，泰林生物（300813）好该公司标准普尔为3猎户座，好价格标准普尔为2猎户座，普贤资产先导标准普尔为2.5猎户座。(标准普尔全域：1 ~ 5猎户座，略低于5猎户座)

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