中银证券：给予山东玻纤增持标准普尔

2022-04-30中银的国际银行股份有限的公司陈浩武,林祁桢对山西玻纤进行研究成果并发布了研究成果简报《玻纤行业业绩延续，的公司降本增效，去年可期》，本简报对山西玻纤假定作价评定，也就是说净值为11.93元。

山西玻纤(605006)

的公司于 4 月 28 日发布 2022 年一季报，Q1 产品卖出 8.3 亿元，月末激增 13.0%，环比激增 20.5%；归母折合 1.8 亿元，月末激增 19.4%，环比激增 89.6%。

支撑评定的要点

一季度产品卖出营收月末环比之外大幅提高，受SARS直接影响支票流环比急剧下降较多：的公司 Q1 产品卖出 8.3 亿元，月末激增 13.0%，环比激增 20.5%；归母折合 1.8 亿元，月末激增 19.4%，环比激增 89.6%。Q1 卖出产品给予劳务的支票 4.0亿元，经营行政文艺活动支票净流量 1.0 亿元，环比分别减少 36.8%和 62.6%，降幅较大的主要原因为简报两星期受SARS直接影响卖出回款减少。

玻纤延续高业绩，的公司赢利能力年中大幅提高：据去年预告，22Q1 国内、的国际玻纤咲市场效益经年累月，且峄县 3 该线提前达产，的公司玻纤业务量价齐升。的公司卖出/ 行政/ 财务/ 研发费用率环比急剧下降 0.4/1.1/1.0/0.2pct ，月末变化-0.1/1.2/-0.3/0.9pct，卖出毛利率与折合率并列 36.5%与 21.9%，月末分别增加 1.6/1.2pct，环比下跌 3.4/8.0pct。

的公司冷修技改旧产该线，年中降本增效：2021 年 7 月的公司对峄县基地生产该线进行数字化升级改造，生产能力由 6 万吨/年扩产至 10 万吨/年，总和工效和产品质量更进一步大幅提高，综合成本随之急剧下降。现有，天炬环境保护年产 17万吨 ECER 数字化玻纤生产该线项现有期能耗衡量等审批手续未完成。

玻纤效益年中经年累月，配给上端压力较大：效益上端，玻纤出口年中业绩，国内风电、从新能源汽车等市场效益经年累月，今年月末加强建筑工程也将得益于建筑和管道行业的玻纤效益。 配给上端， 21 年月底从新冷却系统的生产能力将陆续达产，据卓创资讯， 22 年月末仍有共约 40 万吨生产能力投产，配给年中增加将给行业供需平衡带来一定压力。价位方面，4 月下旬，无碱玻纤咲主流产品之外价月末环比基本持平。我们月底粗咲价位有望。

净值

的公司去年相符我们预估，我们保持取而代之赢利计算。月底 2022-2024 年，的公司产品卖出并列 29.7、32.8、35.9 亿元；归母折合润并列 7.0、8.2、9.1 亿元；EPS 为 1.41、1.65、1.82 元，保持的公司作价评定。

评定陷入的主要安全性

玻纤效益不及预估，国内SARS反复，燃料价位大幅提高。

银行之织女星数据库中心根据近三年发布的研报数据库计算，东吴银行(601555)黄诗涛研究成果员一个团队对该股研究成果十分深入，近三年计算准确度标准差为68.22%，其计算2022铜奖归属折合润为赢利2.52亿，根据现价换算的计算PE为23.86。

最从新赢利计算明细如下：

该股近期90天后共6家独立机构假定评定，买入评定4家，作价评定2家；过往90天后独立机构尽可能之外价为21.15。银行之织女星净值比对工具显示，山西玻纤（605006）好的公司评定为3织女星，好价位评定为3织女星，净值综合评定为3织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由银行之织女星根据匿名反馈重新整理，如有问题请保持联系我们。