【券商探讨】华泰证券首予先声药业(02096)“买入”评级 目标价13.05港元

华泰证券发研报特指，发轫港龙(02096)迈入创新小儿涡轮转型的加速期中。预报该公司2022/2023/2024年营收为64.2/73.6/90.1亿元（相联年均增长率：18.5%），扣非净利润为7.1/8.6/11.7亿元（相联年均增长率：28.4%）。该行首次散布发轫港龙，给予“买入”评级，目标价13.05港元，基于2022年41.52倍市盈率（基于扣非净利润7.1亿元；欧拉该公司Wind一致预期自变量41.52倍）。

截至2021年，该公司获批12个IND，23个早期项目在研，创新小儿占该公司收入比例达到62.4%。此外，作为一家有别于大小儿企，发轫港龙停滞强化小儿物商业化优势，保有将近4000人的销售额团队，散布2,700家三级医院和将近17,000家其他医院。

此外，该行下半年该公司仿制品港龙务收入呈回升趋势（2022-2024年相联年均增长率: -2.5%），但整体趋于平稳，基于：1）必存有被纳入重点监控小儿品目录后，销售额额迅速下降，也导致其销售额今后下降生活空间有限；2）舒夫坦、再林和捷佰立产品苹果和下载量回升不太可能体现，今后继续回升的生活空间不小；3）该公司积极参与新母公司仿制品小儿的带量供货，有望在无需大量销售额完成的完全造成稳定的储蓄。