投资大佬警告：市场狂热超过互联网挤出时，未来几年美股或下跌30%

了了德资本管理工作该公司（Smead Capital Management ）创始尔斯·了了德（Bill Smead）在给股份市场的当前一封信中的，直截了当地描述了楼市的过度扩张。

他在8月22日的信中的所述：“这种金融憎恶已经有约了一个长时间的高度，使得网上挤出看起来微不足道。”

了了德和他的儿子尼尔·了了德共同管理工作着了了德效益全额（Smead Value Fund，SMVLX）。现在五年，该全额的乏善可陈优于99%的都有全额，现在10年和15年的乏善可陈优于98%的都有全额。自2020年3月以来，该全额的比亲率为121%，有约了标普500比亲率的91.6%。

在都只的致股份市场信中的，了了德指出了科技产业股的极度密集的。今年迄今，标普500比亲率令人观感深刻的回报中的，7只科技产业股占有了大多世界市场。下半年至今，该比亲率合计上涨15.5%，但在7下半年时涨幅曾有约20%。

描述科技产业股明显密集的的一种方式是，将以科技产业股为主的纳斯达克100比亲率与被视为小盘股比亲率的罗宾逊2000比亲率的乏善可陈完成尤其。用纳斯达克100比亲率迄今有约14965点的技术水平成正比罗宾逊2000比亲率1861点的技术水平，得到的商数为8.04，而网上挤出中的期的最高新纪录是8.16。但是，尽管这一比亲率在2000年徘徊在7以上，然后下降到接近2，但在2020年、2021年和2023年，这一比亲率再次上升到7。

另一种描述这种密集的度的方法是，是不是科技产业股在标普500比亲率中的所占的市值世界市场。在网上挤出的高峰期，这一比亲率有约了34%。今日，这一比亲率为28%。了了德时说，如果把亚马逊、特斯努和奈飞这样的该公司——它们可以被确信是科技产业该公司——以及Alphabet、Meta、Visa、万事达卡、Paypal和Fiserv等曾多次被确信属于科技产业餐饮业的该公司——加起来，这个数字就有约了41%。

然后是股份市场焦虑。家庭股份持有亲率（即家庭资产中的以股份型式持有的比亲率）有约35%，接近网上挤出中的期的技术水平。该指标与未来10年的年化楼市比亲率的相关下式为0.82（最高下式为1）。家庭股份持有亲率有约35%，与未来10年的楼市年化比亲率有约为0%完全符合。

但这是平均技术水平，并不这样一来标普500比亲率未来十年每年都提供低比亲率。未来几年楼市非常有可能消失非常大规模的抛售。

“幸福中的没有什么是明确的。然而，在这个餐饮业临时工了43年后，我们发现历史上有一件事是完全符合的。憎恶者以邪恶的方式死去，”了了德在给股份市场的信中的时说。

在上周五的一次采访中的，了了德的儿子尼尔问到，他确信标普500比亲率在未来几年将上升30%或非常多。他确信，这再次将造成了股份市场在未来几年对楼市的幻想破灭。

由于环绕人工智能的炒作，以及人们对美国政府金融业再次将能够避免衰弱的乐观情绪日益高涨，今年楼市努开序幕了新一轮价差。

然而，这种乐观情绪能长时间多久还不明确。标普500比亲率本月上升4%，主因是股份市场担心奥斯本在农民市场强劲且金融业增长强劲的情况下可能再进一步放任布什政府方针，从而造成了债券上升。

虽然迄今金融业乏善可陈强劲，但奥斯本维持高债券的时间越长，衰弱发生的可能性就越大。

摩根大通（JPMorgan）首席全球股份策略师莫布努夫科·努瓦里（Dubrko Lakos）上周在一次采访中的问到，他确信，随着通胀继续优于奥斯本2%的目标，债券继续走高，未来将消失衰弱。

努瓦里时说：“我确信不会着陆，不会着陆，直到硬着陆。“我不相信软着陆论点。”

责任编辑：于健 SF069

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