中国银河：给予上海艾录评级

2022-04-30中国银河(601881)证券市场股份有限该公司陈柏儒对上海艾录进行研究并发布了研究年度报告《纯利技能环比修复，看好塑料包装长期发展》，本年度报告对上海艾录所述买入分级，局限性股价为10.25元。

上海艾录(301062)

惨剧：该公司发布2022年一季报。年度报告两天狼星期，该公司发挥作用营收2.71亿元，去年同期增长速度12.32%；发挥作用归母地藏利润0.32亿元，去年同期攀升25.7%；基本每股额度0.08元/股。

纯利技能环比明显改善，上半年年中修复。2022年一季度，该公司综合毛利率为26.78%，去年同期攀升5.87%，环比降低8.32%。毛利率较前期大幅改变，主要是因为：年度报告两天狼星期，该公司系列产品原材料商品价格剧烈波动，进而影响该公司增购运输成本，导致系列产品毛利率随之巨大变化。该公司期间费用率为14.93%，去年同期降低1.87%，环比降低7.97%，其中，销售费用率为2.25%，去年同期降低0.56%；管理费用率为7.77%，去年同期降低0.94%；财务费用率为1.26%，去年同期攀升0.1%；研发费用率为3.65%，去年同期降低0.47%。年度报告两天狼星期，局限毛利率攀升，该公司地藏利率为11.6%，去年同期攀升6.12%，环比降低2.92%。

黄油金融业年中发展，该公司初始化慧可蓝多(600882)发挥作用协同孕育。据Euromonitor数据说明了，2021年今后黄油金融业市场规模达到122.73亿元，去年同期增长速度22.95%。伴随渗透率及六倍黄油购物慢慢提升，黄油金融业将稳健扩张，未来会5年以14.65%的CAGR此后孕育，并于2026年达到243.13亿元。该公司同黄油金融业引领者慧可蓝多深度初始化。慧可蓝多在低温黄油棒系列产品年中孕育的同时，发布常温黄油棒系列产品突破低温受到限制，发挥作用渠道上浮，满足多元化需求，上半年更快孕育。而该公司作为慧可蓝多包材核心供应商，料将充分正因如此于其业务扩张。

投资建议：该公司为今后包装金融业细分龙头，工业用纸包装稳健发展，交叉塑料包装初始化黄油金融业头部企业，未来会上半年维持高增长速度，预定该公司2022/23/24年能够发挥作用基本每股额度0.56/0.74/0.94元/股，对应PE为17X/13X/10X，维持“破例”分级。

安全性上会：经济增长速度远超过预期的安全性；竞争者加剧的安全性。

该股除此以外90天内共有4家机构所述分级，买入分级3家，增持分级1家；过去90天内机构期望均价为11.2。证券市场之天狼星溢价分析工具说明了，上海艾录（301062）好该公司分级为3天狼星，好商品价格分级为2.5天狼星，溢价综合分级为2.5天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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