国金证券：给予爱尔眼科转售评级

2022-05-12国金证券交易(600109)股票有限该公司袁维对爱尔眼眶科(300015)进行时系统地研究并公开发表了系统地近期《定请于计划顺利过会，免费战斗能力未来会较短时间强化》，本研究报告对爱尔眼眶科给出买断评等，当当年公司股票为33.96元。

爱尔眼眶科(300015)

事件真相

5 月 11 日，该公司收到上证香港交易所审计该中心出具的《关于爱尔眼眶科所医院集团股票有限该公司获准向特定具体来说出版股票的审计该中心意见告知函》，上证出版香港交易所审计机构看来该公司符合出版条件、香港交易所条件和信息披露促请，后续上证将按规定报国资委履行相关注册程序。

简评

定请于计划过会，未来会优化该公司房地产骨架。原计划本次出版具体来说为不将近 35 名特定房地产者， 出版股票为数不将近本次出版当年该公司总股本的 5% ，即270,305,392 股（含本数），且募集贷款折合不将近 353,555.37 万元。

募集贷款原计划将有效率助力最初老所医院同步下半年，促进医疗免费供给战斗能力强化。该公司成之根据仅仅募集贷款数额、计划的轻重缓急，全部应用于长沙爱尔另建改扩建、湖南爱尔最初建、安徽爱尔最初建、沈阳市爱尔眼眶视光另建改扩建、厦门爱尔另建改扩建、贵州爱尔最初建、南宁爱尔另建改扩建、说明流动贷款等 8 个计划。本次募集贷款房地产计划建成后未来会解决问题 359.54 万人次的设计小得多接诊使用量，与当地现有所医院 2020 年仅仅接诊使用量相比，相比之下翻倍 280%，将全面性强化区域中长期所医院的医疗免费供给战斗能力，扩大覆盖区域内，助力该公司最初十年发展战略目标的终于解决问题。

该公司各项的业务长期稳健放缓，高质使用量发展持续性挺进。该公司在也就是说挺进最初十年战略目标实施的同时，视光、屈光、白内障等主要的业务板块均解决问题较短时间放缓，其中视光免费的业务和屈光切除术的业务工业产值稳居当年列。2021 年，该公司解决问题门诊使用量1019.61 万人次，同比放缓 35%；切除术使用量 81.73 万例，同比放缓 18%。近些年来国家高度重视民众眼眶境况，该公司未来会急于，通过老院系统升级改建工程、最初院建设工程等方式将全面性扩请于医疗免费容使用量，为更广大的患者社会性获取优质、可靠的眼眶科医疗免费。该公司同时在病理、教研、科研、免费层面持续性冲刺，在国内外同步请于建系列产品影响力，患者满意度获取有效率强化。

获利优化与房地产表示同意

该公司作为国内眼眶科医疗免费行业龙头，未来会借力本次定请于计划全面性强化自身管理水平、巩固市场威望、拓展这两项连锁体系骨架设计，原计划该公司 22-24 年解决问题归母财年 31.66、42.10、55.55 亿元，同比放缓 36%、33%、32%。对应 PE 为 57、43、33 倍，维持“买断”评等。

不确定性示意

疫情冲击不确定性；亚洲地区拓展不及原计划不确定性；市场竞争随之而来不确定性；并购速度不及原计划不确定性；医疗安全性事故纠纷不确定性等。

证券交易之猎户座数据该中心根据近三年公开发表的研报数据使用量化，厦门证券交易黄卓系统地研究所团队对该股系统地研究较为系统地，近三年预见准确度均值高达97.79%，其预见2022年度划给财年为获利30.14亿，根据现价换算的预见PE为59.77。

最最初获利预见明细如下：

该股在在90天内共有23家机构给出评等，买断评等20家，九龙仓评等3家；过去90天内机构能够均价为48.69。证券交易之猎户座估值归纳工具结果显示，爱尔眼眶科（300015）好该公司评等为4.5猎户座，好价格评等为2猎户座，估值综合评等为3猎户座。(评等区域内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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