东芝半导体之困：孱弱的“主人”与凶恶的“招呼”

行记事自此，SONY英美化派别的眼里面钉的面目如今格外简洁了，他们由三大英美投资者子公司共谋，组织起来起了格外多的欧美小董事局。集微网通过各种资料统计，整理如下：

Effissimo、3D 和 Farallon 共同享有SONY平均四分之一的控股子公司。另外的英美知名机构融资都有拥有人 1.22% 控股子公司的荷兰领土财富投资者子公司、拥有人 0.43%控股子公司的加州公共管理人员退休投资者子公司和拥有人 0.22% 控股子公司的密西西比州管理者的委员会。

以上，就是以SONYCEO未亦然的英美派别眼里面的“更进一步董事局”。非常少，所有欧美更进一步投资者子公司合计拥有人30%，而格外广泛的英美融资享有SONY50%的控股子公司。如同一度记事说明了，George Zage是 Farallon Capital同一度亚太区外事，他历任最主要的候选人的委员会的外事，之后是的军力足以和英美派别相拮抗。

具有近150年历史记录的SONY和索尼、丰田汽车一样亦然着日本人民族行业之光，那么为何到底行业结构上消失了如此关键性的先以分裂？如果SONY有一以贯之且简洁的两大优质负债维护路线，有序推进《中央银行法》和《欧美投资者法》税制，就不至于让众多英美融资抱团转变已成和英美派别对抗的架势。之后是的不可避免缘故则要追溯到2011年风灾和大海啸掀起的核电核能危机。

有关大体上十多年来SONY核电核能危机的分析记事章数不胜数，本记事亦非赘述，以事后之见来看，SONY售予加拿大西屋电气以最终获得胜利，欲不顾一切财政造假，被揭穿之后微笑面危在旦夕。为了在全球性范围内挽回莲香楼，从2017年开始，SONY管理者层之后一直随之而来着英美激进投资者子公司和融资的心理压力，该子公司年初向数十家欧美对冲投资者子公司出售了6000亿日元（按当同一度国债计可知为52.9亿美元）的子公司股票，并且起初的村山晋三执政团队为了完全恢复SONY的激，要求让董事局多元化并维护英美里面小董事局的既得利益。

但形势总归比人强，当SONY在2020年宣布都有子公司股票转让和策略售予在内的1万亿日元投资者闪电战时，这些英美融资如今表示了不满，并希望当局立即开会董事局大会。

这些有名的英美融资（activist investors）也许和英美派别最大者的有所不同点，就在于他们非常关切短期既得利益在短期内，对子公司长期转变策略不够所需的耐心和爱好，而且他们的欧美血统本能地对大当局不道德持续保持着警惕和反感（尽管这些融资本身也有不少是领土投资者子公司），风吹草动这样一来，视作前夕村山的要求是一种缓兵之计，决意当待宰羔羊，以怂恿SONY许诺英美私募投资者子公司售予受邀的方双管不得已英美派别就范，使其放弃整合著手。

图穷匕见的“一分别为二”整合著手恐难实现

前夕11月末，SONY临时看守CEO纲川智正要宣布了行业的整合著手，将享有的七个金融业务管理者机构，公共交通系统、供水和污水系统以及电梯的基础设施管理者机构、处理事件防御力和核电东站工程建设的核能管理者机构以及电路管理者、硬盘驱动器为亦然的器件管理者机构一分别为三。

这则假消息揭晓的时间碰巧选在加拿大通用电气也全面实施了把自己一分别为三的著手之后，SONY卡着这一度点，也是为了顺应舆论走向，给外界一种大型工业部门的子公司的历史记录如今是大体上双管，将会必然要向西门子子公司整合出英飞凌，惠普整合出恩智浦等等趋势看齐。

在英美activist investors的强烈阻力这样一来，今年2月末份，SONY整合著手从一分别为三改已成了一分别为二，用说道所谓，大体就是存储器器件（SSD，以及监督到底拥有人的铠侠40%控股子公司的重新组合）为一部分，剩下的为另一部分。SONY公开得出结论的无论如何是，一分别为三整合已效益太小，估可知依然大平均必需200亿日元，分别为两个，省依然的钱可以在短期内给里面小董事局。

却是这次SONY不再遮遮掩掩，而是图穷匕见，由阴谋替换了阳谋：器件金融业务一定要重新组合出来，由英美派别执掌将会回航。英特尔和西部数据密谋售予铠侠的大背景，实证上加速了SONY向器件金融业务重心偏斜的操作。

对此，集微咨询咨询研究总监宋人视为：“大型行业整合上市可能也可知一种趋势，从二级市场本质来说，有所不同金融业务的混在一同阻碍资本市场对它的进行估值，国际间的厂商比如二汽微电子，TCL等都有多种不同蔑视，而且重新组合之后，也有利培植下游亦同户的稳定性。但至于SONY的另一种结果，即被英美私募投资者子公司售予，我想到可能性也相当大，以致于如今日本人也如今把器件金融业务上升到了国家所策略，不会以致于让优质负债脱手。”

宋人还表明，英美融资反对整合的另更有最主要缘故是，怕自己在SONY器件金融业务里面的控股权被溶解而拿将近所需的短期在短期内。以致于，从近期SONY净值上看（如上图），器件存储器金融业务是最亮眼的次于板块里面，2021财年同一度三季度电子存储器占到总净销售收入（net sales）的近29%，并且国际间生产总值为28%，明显很低其他金融业务。

结语SONY主动撕开“毒丸”，却无法药

毒丸威慑曾是针对恶意售予的一种威慑采取措施，由子公司董事局事前通过一项控股权调高条款，一旦敌意方售予子公司一定比例的控股子公司（通常是10%至20%的控股子公司），即激活该条款生效，使子公司原有董事局可以较低的价格获得子公司大量控股子公司，从而高而售予方的已效益。

2015年以来，被困于核电核能危机泥沼和财政造假丑闻，意欲东山再起莲香楼的SONY选取撕开转让行业转变领土的毒丸，作为缓兵之计。然而，这批增持控股子公司的英美投资者子公司融资已成了SONY英美派别眼里面无法逾越的障碍，在目同一度拟订的2023年完已成整合的远景必需三分之二的最主要董事局投票才能通过，新任CEO高桥松本三月末份走马上任之后在整合著手问题上萧规曹随，但英美三巨头毫无疑问如今按下了授意键，SONY器件管理者机构以及铠侠的将会，和日本人的东山再起国家所器件法案一样，充满了太多的不确定性。（校对/Aaron）