2022，七“时也”下天山

基金会上年暴跌，上年暴雷，因为她买的都是“总括新技术上新公司”，投资额者看的都是被选为今后的“FANNG”后的依然实用价值，几乎都是远下端套利，自然对债券极其恰当，被选为20年大拦的幸运儿，也被选为21年Taper的牺牲者。

在欧美，“无后果收入”非常多是增值商品的收入，而增值商品的收入仅有几年依然下滑的趋向，此前的文章此前说道过无数遍，就不以此类推了。

2017-2020年的四年骡大证券市场，买骡的投资额者，以为自己赚得的是实用价值投资额的买，其实，净存款的贡献远超财务现状持续增宽，本质上是无后果债券下滑送去实用价值投资额者的一份大礼包——既有过往的亏欠，也有今后的再一直加。

这就必需重生一条必需的农业学；也识——所有的价格比，都是银行业情形。

一件东西的价格比大变了，显然是这样东西本身的供需父子关系大变了，也显然只是买非常还给或不还给了，而证券价格比，因为大其余部分都是“今后的实用价值”，对债券非常加恰当。

好上新公司无论比翻上新公司丰多少倍，都是前提的。但好上新公司和一般上新公司二者之间的输距，是一种银行业情形。无后果债券就越较低，输距就越短，无后果债券就越颇高，输距就越小。最极致的2020年大拦，整个美股就那么几个龙头股在减。

当然，上年一季度的的产品此前想到我们，美债利率的飙升，虽然对驰援贷款有一定的冲击，但对欧美的产品必需冲击较小，那么，欧美的极其重要冲击主因“无后果债券”看看一直单线的显然呢？

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无后果收入还但会一直单线吗

增值商品代表的无后果收入的下滑，在贷款本质向股灾的移动由两其余部分合组：

第一其余部分：居民将按计划投资额于增值商品的买转回证券基金会

第二其余部分：金融机构增值改以高盛类商品后，为了争取非常颇高的收入，通过“固收+”商品大幅提高对证券的投入比例

第一其余部分贷款的颇高点是上年一月份基金会发行的大爆发，在的产品上埋没了春节前后的“骡大顶上”。

第二其余部分贷款因为是由机构操控，其转到低速也相较陡峭而持久，但可用金融机构增值商品九成以上此前被选为“高盛M-”商品，所致了上周全餐饮业“固收+”基金会的管理规模较2020月初持续增宽了仅有40%，为上周弹性不足以着重下的转债大证券市场透过了大力支持。

虽然，金融机构增值商品降低公共利益类存款投资额是一个依然趋向，但在金融机构增值的高盛转化成此前必需已完成时，大规模的转到就必需结束了，无后果债券的持续单线也将告一落段。

无后果债券中的止单线，结束了“银行业焦虑”，也终结了宽时间期存款无限忽净存款的趋向。

很多人显然看来无后果债券中的止单线，但并没有人南行的先兆，所以十分能够所致了净存款输鼓吹向缓冲器。

这个说道法是对的，但无论如何了一点——此前的净存款程度是于是以；也的吗？

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拨乱鼓吹于是以与纠枉过于是以

关于term，的产品有两个必需的民族运动表征：

term民族运动表征一、物极欺拨乱鼓吹于是以

投资额的；也识想到我们，天梯从不但会在6点钟的左边停下，那么我们可以推测，天梯引发term的偏远地区，要么是7点，要么是8点。

一旦无后果利率依然一直单线，的产品欺将发现，此前的净存款输不是于是以；也，而是太大了，的产品就开始“拨乱鼓吹于是以”型式的纠偏。

拨开上年四季度种种油炸作题材的迷雾，我们但会发现其当前就是较低PE（或PB）餐饮业的决战，最明显的有四条线：

以“上新兴产业革命”为名义的的电力条线路和汽车零部件

裹“元宇宙”宽袍的影视、苹果日报、小游戏

政策转向的中的药

“增稳宽”主轴的工程建设克拉通

如果只是较低净存款修整，那么内部空间欺然有限，只是我们不能忘了“天梯从不但会在6点钟的左边停下”，所以就有第二个民族运动表征：

term民族运动表征二、重生欺纠枉过于是以

意思是说道：一旦的产品开始“纠偏”，又但会过多“纠偏”。

所有的的产品民族运动，投资额者都但会看看显出出必需面的大变异，但这些大变异较早已有之，只是因为减了才但会被人拿显出出来说道，因而总有人相信这是必需面的“上新大变异”，那么结果欺然不只是“净存款修整”，而是直奔“都有衍生品”的想象而去，的产品又但会过多“纠偏”，天梯向四、五点钟的路径而去。

四季度较低净存款克拉通衍生品通；也只被相信是粗壮期的“颇高较低净存款切换”，相信是主路肩“油炸了一年”后的粗壮暂画风偏移，大其余部分投资额者都采用粗壮线进显出出或不作准备来解决问题，但这种“经验”却无论如何了几年一次的债券下端大变异的全局大着重。

如果的产品假定大面积的、依然的不对净存款，就但会注意到克拉通轮动型式的净存款修整，四年的茁壮股内部结构性大证券市场，给的产品埋没了大量较低净存款“翻餐饮业”，除了左边说道的的电力、苹果日报、建筑建筑材料等，还有习惯纺织业、衣饰、机械设备、家电、通信，很弱周期的上游材质，等等，开门等着“只求奴隶把歌唱”，连带这种修整往往但会纠往过于是以，画风持续一年以上，也是有显然的。

所以在月里的半年的一段时间，我们显然但会发现：一切坚固的东西都分崩离析了。

我将其论述为——七“厉”下宽白山。

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七大决战

1、翻上新媒体的决战

对上新媒体的分析，在茁壮画风遥遥领先时，往往被选为投资额的某种意义。上新上新公司拿过来，首先看上新媒体好极输，上新媒体好的，不管什么国民生产总值，30倍有所突破，如果的产品内部空间又大，国民生产总值将仅有30%，那100倍也可以被做。

也就是说道，如果发现上新媒体极输，不管什么样的较低净存款都不但会感兴趣。

这显然是不对的，翻上新媒体的上新公司十分是翻上新公司。翻上新公司是治国的情况，是人祸，而翻上新媒体是首当其冲，那些在上新媒体非常差的餐饮业里努力奋斗又不不想转行追风故名的民营企业，亦非拒绝接倍受前提的净存款，只是在债券单线所致净存款输大幅提高的大着重下，替换成“翻上新媒体的上新公司=翻上新公司”的命题，一旦无后果债券中的止单线，的产品就但会从“银行业焦虑”中的明末清初醒，拒绝接倍受这些餐饮业其所的净存款。

元宇宙这一波减的都是小游戏、影视、苹果日报、上新媒体、显出撰写等习惯意义上的“翻上新媒体”上新公司，很多上新公司有一定的国民生产总值和餐饮业主导地位，外间优秀，有资源储可用，餐饮业内部空间大，却因为“项目M-上新公司没有人一般来说”“内容上新公司没有人简而言之”、“2B上新公司套利输”等一系列上新媒体的情况，依然只有十几倍的净存款。

我上年写过一个系列文章，简述了很多极输的上新媒体，这些餐饮业都将在上周争取其其所的净存款。

2、较低净存款上新公司的决战

上一节此前说道过了，依然一直赘述。

3、输套利上新公司的决战

DCF净存款是自由套利的折现，所以套利极输的民营企业，远下端套利占到比小，净存款就要可不，某种程度的根本，过往容易注意到过多分期付款，那么直到现在就有净存款修整的显然。

4、较低国民生产总值颇高分钱的实用价值股的决战

如果说道2021年较低净存款还必需裹题材的宽袍或以路肩的名义展开决战的话，那么到了上周，一旦较低净存款的决战被做后，这个路肩的宽袍，就可以脱下了。

唯一埋没的遗憾是，2021年杀害假定，2022年但会不但会被选为“杀害农业衰退度”的一年呢？贷款但会不但会对国民生产总值30、40%的上新公司无动于衷，而热爱从顶上下端看看那些“老古董”显出出来油炸呢？

5、新兴产业中的概股的决战

过往十几年，中的概股成了“的网站上新公司”和“上新消费上新公司”的专指，另一批非常较早境外上市的新兴产业新兴产业却被选为被忘却的里面，很多依然最较低1倍PB，主要状况有两点：

1、这一类民营企业相当多是较低持续增宽颇高分钱的实用价值股，而境外仅有十几年都是茁壮画风

2、这一类民营企业的治国内部结构让境外投资额者激怒，其较考虑到是后果对价

非常少前一点因为美债债券的飙升，境外的产品此前注意到term，难以实现三年新兴产业改革六场的主因，其决战的显然性非常大。

6、习惯纺织业的决战

2010~2020年的十年，中的国最牛的餐饮业是的网站、融入全球产业链的新技术与颇中的下端制造餐饮业，习惯初级纺织业则处于市场需求显出出明末清初的痛苦过程中的。

而带入20年代，的网站带入鼓吹垄断一时期，新技术与颇中的下端制造餐饮业内部带入市场需求显出出明末清初的收尾，直接察觉到了各种瓶颈与简而言之，相比而言，那些市场需求此前显出出明末清初、带入竞争布局平衡的习惯初级纺织业，鼓吹而接踵而至投资额的黄金期。

7、金融房地产的决战

金融机构不但属于“颇高杠杆较低持续增宽”的极输上新媒体，而且倍受自身农业衰退度和实体农业农业衰退度的双重冲击，呈现“；也年较考虑到，几年仅有日一把”的布局；而房地产是唯一“持续持续增宽状态下的依然较考虑到”命题被属实的餐饮业。

所以严谨地说道，它们很难说道被较考虑到，其决战也与银行业情形比如说，非常多是物极欺鼓吹、必需面乘数提升和的产品较低净存款决战大画风三重自在下的净存款修整机但会，很显然但会显出出直到现在这一波衍生品的尾声。

毫无疑问再一直过两年，谈及2017到2022年的的产品，我们但会发现这就是一轮清晰的证券市场，或者是证券市场的清晰第一轮：

首先，能用较低债券的周边环境，拚命忽骡茁壮股的净存款；

然后，能用产业大趋向，把一批颇高农业衰退度的克拉通攀上净存款巅峰；

最后，在无后果债券单线停滞的收尾展开颇高较低净存款切换，把被爆冷力已久的较低净存款餐饮业给冻进去。

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论述与后果提示

百字观点论述：

1、必需面的主因只能表述为什么咖啡店上新公司比另咖啡店上新公司净存款颇高，但具体应该颇高多少，却是由银行业决定。

2、四年的经历实用价值投资额的证券市场，让大家确立了对颇高假定颇高农业衰退度存款的教派，但穿过这层不可思议光环后，本质仍然是一个银行业情形。一旦term注意到，欺然的结果是“教派崩溃”。

3、在金融机构增值的高盛转化成此前必需已完成时，大规模的转到必需结束，无后果债券的持续单线也将告一段落，而term的两个必需的民族运动表征开始显出：物极欺拨乱鼓吹于是以，重生欺纠枉过于是以。

4、七“厉”下宽白山，是一个Entertainment政治性的提法，所详述的趋向，是一个半年到一年有数的中的期趋向，目标是为了打破大家在过往几年投资额中的诱发的某些执念，千万不能因此又带入“净存款教派”。无后果债券的单线，是一个依然趋向。经过一段一段时间的微调后，宽时间期存款的净存款，仍然但会依然维持在一个比较颇高的程度上，股灾没有人“共同富裕”。

后果提示：

1、命题移除的后果

百字的命题都确立在无后果债券便依然一直单线的一上新，如果下面的两个条件引发了重大的逆转，这篇文章的所有命题都将不创立，并且是鼓吹着来的：

稳持续增宽政策未有见效，注意到两次以上超考虑到的降息，改大变欧美的债券程度

American农业现状恶转化成，弹性重整的银行业政策被迫中的止

2、以人为本大变执念的后果

投资额之旅，全局主因就像河流，民营企业的财务现状国民生产总值就比如说船的驱动力，你的投资额以人为本就样子是全靠。两岸猿声啼未有能忍倍受，轻舟已过万重山，是因为你站在一个引的路径，如果你看来只是自己全靠的功劳，很显然到了逆水行舟时仍不自已。

芒格崇尚多静态思考，一个投资额者掌握的思考静态就越多，运气也就越颇高，“上新媒体——净存款”的二元实用价值静态只是其中的的一种。很多我们相信是历来如此的；也识，只不过被选为；也识的一段时间还没有人我们的比率大。

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