民生证券：给予法拉电子购入评级

2022-04-24民生证券交易控股公司有限该公司彭永康,方竞,李京波,郭彦辰,筱,叶天琳,王一如对法拉电子进行研究并发布新闻了研究份文件《2022年一季报网易：营业额有鉴于此单季新极低，河段供给充沛》，本份文件对法拉电子给出买入估价，现阶段股价为149.28元。

法拉电子(600563)

22Q1营业额有鉴于此单季新极低。2022年4月内22日，该公司发布新闻一季报。22Q1该公司实现营业额8.4亿元，下同持续增长44.7%，环比持续增长6.4%，受益于河段新兴产业车、新兴产业等供给极低增，单季营业额有鉴于此历史新极低。该公司22Q1实现归母营业额2.0亿元，下同持续增长23.5%，环比降低26.8%，扣非后归母营业额1.9亿元，下同持续增长22.3%，环比降低8.7%。

谷物涨价影响营业额能力，不改供给充沛。营业额能力：该公司22Q1的毛利率为37.8%，下同降低6.2pcts，环比降低3.6pcts，铜和树脂等谷物开发成本上涨带来毛利率承压，22Q1净利率为24.6%，下同降低4.3pcts，环比降低11.4pcts，环比降低的主要缘故为21Q4该公司实现0.53亿元公允价值更替收益。费用率：该公司22Q1前夕费用率9.7%，下同降低1.0pct，其中会出货、管理、财务和制造费用率共有1.8%、4.5%、-0.3%、3.7%，下同更替-0.3、-1.1、+0.8、-0.3pct(s)。经销活动现金流长线翻倍1.65亿元，下同持续增长516%，先行加权：预收款项+合同负债为0.13亿元，同增27.6%，环增29.0%，彰显河段供给充沛。22Q1末该公司存货翻倍6.23亿元，相比21年月内持续增长6%，季度资本费用翻倍1.54亿元，下同持续增长74%，环比持续增长122%，仍处于扩张之中会。

产销两旺，新兴产业已沦为树脂导电产业持续增长的框架动力。新兴产业车领域，树脂替代电解导电沦为新兴产业汽车正因如此，滑板添加剂逐步降低，近年来，新兴产业车模拟器逐步极低电路化及4驱等供给改善，滑板树脂导电添加剂回升，该公司树脂导电器主要运用在OBC和三电系统中会，产品数量在2~4个，滑板价值量在300-600元不等。在欧美国家，目前该公司主要新建电动汽车、大福、蔚来、很好、小鹏等车企，20年欧美国家份额我们预计已超50%；多国零售商中会，该公司牢固新建另类、宝马、宝马和标致路虎等车企。我们预计远期该公司新能车业务占比要改善到50%。新兴产业燃煤领域，树脂导电主要应用于新兴产业整流器和燃煤传动装置的DC-Link导电中会，用于吸取整流器和传动装置从DC-Link端的极低脉冲电流，使整流器和传动装置端的电路反转处在可接受的区域内内。该公司基本已打入全球当今大企业的供应链，与升级版、阳光电源、SMA、固德威、锦浪科技、科士达等双龙代工长期保持合作关系。该公司河段零售商涵盖Vestas、金风科技等海内外双龙代工。

投资劝告：我们预计2022/23/24年该公司的营业额将翻倍37.55、53.08、66.08亿元，总量共有34%、41%和25%；归母净利将翻倍10.63、14.67和18.23亿元，总量共有28%、38%和24%，现阶段市值对应22-24年PE共有32、23、18倍，尽量避免该公司是树脂导电全球双龙，维持“举荐”估价。

风险提示：新兴产业及新兴产业汽车销量比不上考虑到；新零售商开发或当今零售商导入比不上考虑到；谷物商品价格大幅上涨，影响营业额能力。

证券交易之亮数据中会心根据近三年发布新闻的研报数据计算，上海证券交易开古文明教授他的团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度均值极低达83.01%，其数据分析2022等奖项归属营业额为营业额8.83亿，根据现价减去的数据分析PE为38.08。

最新营业额数据分析明细如下：

该股都只90天内共有11家机构给出估价，买入估价10家，增持估价1家；过去90天内机构尽可能均价为242.07。证券交易之亮净值分析工具显示，法拉电子（600563）好该公司估价为3.5亮，好商品价格估价为2.5亮，净值综合估价为3亮。(估价区域内：1 ~ 5亮，最极低5亮)

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