天风证券：给与川投能源买入评级

2022-04-24天风交易所股份母的公司郭丽丽对川投能源进行研究者并发布了研究者报告《两杨上半年试产保持稳定投资收益，贷款人比例稳步提升》，本报告对川投能源给出买入估价，意味著跌幅为11.18元。

川投能源(600674)

事件：

的公司公布2021年年报和2022年一季报。2021年年底份意味着盈余12.63亿元，上半年增长速度22.52%；意味着归母所得30.87亿元，上半年攀升2.35%；2022年都于意味着盈余1.74亿元，上半年增加18.18%；意味着归母所得5.58亿元，上半年增加13.69%。

点评

金融行政部门并表助力21年盈余增长速度，年底份业绩小幅攀升。盈余各个方面，信曾达发装机容量金融行政部门于2020年7年底并表造就母的公司企业2021年意味着的电力/传真电量48.53/47.64亿千瓦时，分别上半年增长速度12.97%/12.94%；年底份传真基本工资0.2元/千瓦时，上半年略降0.5%。的电力的大幅提高增长速度造就2021年盈余上半年增长速度22.52%。业绩各个方面，21年意味着归母所得30.87亿元，上半年减小2.35%，其中附属的公司田湾右岸的公司仁宗海湾大坝休养生息所致所得润上半年增加0.5亿元；附属的公司嘉阳电力金融行政部门处置收益增加所致所得润上半年增加0.17亿元。收益各个方面，的公司21年拟派发现金红利0.4元/股，近似于贷款人比例57.1%，较20年提升4.2pct。

大坝休养生息或将给22年母的公司发装机容量业绩造成了担忧。由于仁宗海湾大坝渗漏休养生息工程所致2021年底堰尚未蓄井水，2022年Q1的公司分别意味着的电力/传真电量5.36/5.25亿千瓦时，分别上半年增加26.86%/26.97%。在都于的电力大幅提高回升以及川投电力为该公司各装机容量来井水偏枯的影响下，22年Q1的公司意味着盈余1.74亿元，上半年增加18.18%；意味着归母所得5.58亿元，上半年增加13.69%。据的公司预估，大坝休养生息预料造成田湾右岸的公司2022年底份的电力增加约5-8亿千瓦时，不含税总额和所得润将分别上半年攀升1.4-1.8/0.98-1.28亿元。

21年嘉陵江发装机容量显出强劲，两杨上半年试产业绩增量可期。试产进度各个方面，杨房故得名装机容量（装机数目150万千瓦）与两右岸口装机容量（装机数目300万千瓦）分别于21年10年底和22年3年底全部试产完毕；的电力各个方面，21年H1虽然受来井水偏枯的影响，嘉陵江发装机容量的电力上半年回升12.9%，但是年底末在两杨陆续试产的造就下的电力上半年增长速度10.4%，其中两右岸口/杨房故得名分别发电27.87/16.9亿千瓦时，年底份意味着的电力778.26亿千瓦时，上半年增长速度0.46%。的电力稳中有增使得2021年的公司意味着投资收益33.35亿，上半年增长速度0.75%，其中嘉陵江的公司意味着投资收益30.3亿元。基本工资各个方面，22年Q1两右岸口和杨房故得名装机容量基本工资分别为0.46/0.352元/千瓦时。根据我们测算，保持稳定运营期的两杨装机容量可分别为嘉陵江发装机容量建树约23.3及7.3亿的业绩增量。

盈利预报与估值：母的公司装机容量预期的电力回升叠加两杨基本工资仍存不确定性，大幅提高业绩预报，预料2022-2024年的公司归母所得36.1/40.1/41.1亿元（22之前值41.1亿），近似于PE为13.7/12.3/12倍，维持“买入”估价。

风险提醒：宏观经济波动所致电力所需减小；来井水低于预期所致的电力回升；两杨装机容量利用小时数不及预期等

交易所之星星数据中心根据近三年发布的研报数据数值，华创交易所庞天一研究者员设计团队对该股研究者较为深入，近三年预报准确度均值高曾达98%，其预报2022铜奖归属所得润为盈利38.8亿，根据现价换算的预报PE为12.7。

简介盈利预报明细如下：

该股除此以外90天内共有7家行政部门给出估价，买入估价7家；过去90天内行政部门要能均价为13.94。交易所之星星估值深入研究应用软件显示，川投能源（600674）好的公司估价为3星星，好价格估价为3星星，估值综合估价为3星星。(估价范围：1 ~ 5星星，高达5星星)

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