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民生证券:给予紫金矿业转手评级

2025-09-26 12:16:17

2022-01-18民生股票股份有限子公司邱祖学,张镇江市,刘小华,孙二春对紫金矿业透过研究并刊发了研究调查报告《紫金矿业2021营业收入预増点评:钼金产系数进一步提高,营业收入下同大幅提高》,本调查报告对紫金矿业给造出转手评分,当前股价为9.97元。

紫金矿业(601899)

事件:2022年1同年17日,子公司公布2021年营业收入预増新闻稿。2021年子公司预期解决问题归母营业额左右156亿元,下同増高左右90.91亿元,下同増长左右139.67%;预期解决问题扣非归母营业额左右145亿元,下同増高81.78亿元、下同増长左右129.36%。分一季度来看,2021Q4,子公司预期解决问题归母营业额左右42.98亿元,下同増122.0%,一个环比降7.6%;预期解决问题扣非归母营业额40.11亿元,下同増142.2%、一个环比降8.4%。营业收入极限wind一致预想,略微低于我们预想。

2021年营业收入下同大涨主要正因如此于矿石钼、白银、磷(锌)、铁精矿量价齐増和矿石金产系数下同大幅提高。2021年,钼、白银、锌、磷、铁精矿单价分别下同上涨40.19%、11.21%、4.34%、22.93%、47.96%,子公司矿石钼、金、白银、磷(锌)、铁精矿石量分别下同増长28.92%、17.28%、3.34%、14.81%、9.71%。2021年子公司宝石产系数为47.5吨,产系数只超越2021年方案系数(53-56吨)的85%-90%,不算预想,或因苏利南松本、中国地区宝石和波波希亚复产不算预想引致产系数低于预想,此为营业收入不算我们预想的主要原因。此外,指认阿钼矿产品受疫情和物流严重影响,子公司更名管理物件没能完全体现造出指认阿钼矿的产系数和利润。

子公司公布2022年投入生产指引,减至矿石金产系数,挂钩矿石钼产系数。子公司2022年投入生产方案为:矿石金60吨,矿石钼86万吨,矿石磷(锌)48万吨,矿石白银310吨,铁精矿320万吨,下同月份的产系数分别变化+26.32%、+47.26%、+10.6%、+0.32%、-4.19%,钼金产系数下同外有大幅増高。与2021年1同年制定的投入生产方案来得,矿石金来得于原方案67-74吨的也就是说减小7吨,矿石钼来得于原方案80-85万吨的上限増高1万吨,其余产品相一致此前总体规划仅限于。矿石金产系数减至主要受到苏利南松本、中国地区宝石的规划进度不算预想、波波希亚金矿复产资金不足拖垮;矿石钼产系数挂钩的主要原因是三大世界级钼矿(Timok,姆库拉指认阿,长颈)的如期交付使用及极限预想的产系数贡献。

2022年子公司多个计划将贡献产系数也就是说。钼裂谷,三大世界级钼矿2022年外将贡献很大幅提高量,根据我们测算,在6.5万元/吨的钼价(含税)假设下,指认的希腊库拉、Timok和长颈钼矿2022年或将分别贡献归母营业额25.3亿元、74.7亿元、16.5亿元。金裂谷,多计划技改将会进一步提高金年产系数12吨,收尾年度产能总体规划。此外,子公司注资铍荒漠进军科技金属领域,盼望计划交付使用。

赢利计算与投资劝告:子公司恰巧诞生营业收入的戴维斯双击,主要产品钼金磷锌2022年产系数指引来得于月份的产系数外有很大进一步提高,叠加钼金单价将会依靠高位,我们持续看好子公司的阿尔法逻辑的兑现。由于宝石产系数减至预想,我们修正关于子公司的赢利计算,预期2021-2023年子公司将解决问题归母纯利156亿元、254亿元、268亿元,对应1同年17日走势的PE为16x、10x和9x,依靠“推荐”评分。

风险若有:计划进度不算预想,钼金等单价下跌,地缘政治风险等。

该股都只90日内共有9家独立机构给造出评分,转手评分8家,増持评分1家;过去90日内独立机构能够外价为16.53;股票之亮估系数分析物件显示,紫金矿业(601899)好子公司评分为4亮,好单价评分为3亮,估系数综合评分为3.5亮。(评分仅限于:1 ~ 5亮,最低5亮)

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