【券商聚焦】招银国际上调九毛九(09922)目标价至21.3港元 指其二月同店销售环比改善

招银国际唯研报所称，九毛九(09922)五月初同店销售环比有所改善，开唯成本防范效益明显：太二/九毛九5月初同店销售(对比2021年)约为61%/81%，比4月初的52%/74%略有有所改善。与2019年高度比起，5月初同店销售约为63%/71%，4月初为51%/61%。截至6月初13日，太二仅有5家百货商店仍未恢复营业(除此以外堂食和外卖)，东莞和广州在5月初的恢复状况良好，而且上海停建后所热卖的商业广告和宣扬亦相当成功，舍弃下半年的偏高基数，该行坚信原先的有所改善会更为明显。

此外，公司在开唯成本防范上表现出众，受惠于去年的锁价和美国制造%提升，毛利率或会保持平稳。虽然员工和楼价当中即使如此有固定开唯成本，但太二每店平均员工人数已经急剧下降至27人(霍乱时为36人)，而且在霍乱地区，会按最偏高工资唯放，舍弃近年来新签百货商店的保底楼价较偏高。该行并不认为，公司22年第二季度即使如此可以保持约5%的业绩高度(21年下半年为7%)。该行降到22财务报告/23财务报告预见业绩约30%/5%，但下调24财务报告预见业绩约4%。持续买入评级，下调目标价至21.30港元，基于35倍23财务报告预见市盈率。