星石投资：险境的本质和终结！牛熊如四季更替，没有无尽的险境，也没有不会到来的春天|顶流投资笔记

2015年，凸轮震荡决裂，但政治经济未有终究衰弱，而是在2016年第二季度启动筑底，中的国人的很多仍然整体问题在随后几年陆续克服，基本股票迎来长一段时间的牛市。在2016年整体脉动后，2017年在大企业盈余预想攀升的促使下，市场期望开启“以大为美”的结构牛市，月均沪深300攀升21.8%，上证50攀升25%。

2018年的三座大山也并很难小规模压着中的国人股票市场。首先，中的美碰撞未有像2018年预想的那样接踵而来，拉锯也并消失“断交”，中的美逐渐向着双赢的方向转变。2018年中的美碰撞造成的自产担忧也逐渐被确证，虽然2018年自产对中华民族政治经济拉出为负，但2019年消失边际好转，后续在全世界流感影响电子商务的生态下即使如此对唱了“中的国人补充充分利用全世界期望”的童话故事。第二，大企业不仅很难复出开场，在大企业中的的占总比还消失了实质性提升。2017年初大企业在大企业总量中的的占总比为89.9%，而2021年这一比例为92.1%。第三，资管于本的只不过制定也未有对资管市场期望造成伤害。虽然资管规模在2018年后消失了年中的上升，但于2020年已重新转正，并且资管行业加强对平等权利类股票布局也带进未来但会，公募基金但会、入股基金但会占总比均很差。

三． 恶梦的单纯与落幕

如同以前所有的沮丧论调一样，此轮沮丧恐惧造成的上升仍要也将结束，越远是市场期望沮丧的时候就越远一定会多一些信心。当沮丧论调发生引起市场期望恐慌性上升时，我们一定会善用“第二层思维”理性分析和当做，在普跌中的寻找被错杀的“便宜货”。

目前为止来看，虽然沮丧恐惧的后下转还必需一定一段时间，市场期望也即将经历较为痛苦的磨底阶段，但我们要看到目前为止不遗余力的状况即将积累。面对短期波动，我们不妨将目光敲的以致于长远一些，目前为止偏低的收购价正是中的仍然盈余的缺少。

回顾历轮恶梦，背后的单纯在于盈余和收购价的双重打击，盈余打击缺少于政治经济北行，收购价打击缺少于货币拖垮，就是大家与众不同的双杀。我们用一个指标来表达盈余和收购价双重打击，就是M1-M2北行且向下跃升0，它都是政治经济向下且自主性曾受打击，一般并不相同着恶梦（2015年恶梦特殊）。恶梦最开始源于政治经济方向转变短路后新政策开始拖垮，但基本面仍不错，市场期望以杀收购价有别于；随着拖垮的小规模，基本面也但会反为差，业绩下修带进主旋律；随着基本面差到一点程度，新政策单纯上政治经济上涨和失业者带进首要目的，虽然新政策氛围反为了，但在这个全过程中的一般但会转入市场期望的至暗时刻，市场期望但会相信政治经济和社但会反为迁遇到很大的瓶颈，充斥着各种沮丧论调，相信这次不一样，如此一来大的受到影响也不能扭转这一泥潭；仍要随着市场期望收购价的温和便宜，政治经济信心的逐步加强，恶梦仍要过去。所以政治经济本身或者政治经济预想尽可能触底，彰显在巨观上就是香港交易所公司业绩尽可能触底上升，恶梦就能敲过去，一切都取决于基本面。人的恐惧本身是近期基本面的敲大器，上升的时候沮丧论调但会让你衰弱，但内部嫌隙一旦扭转，以前的沮丧论调也但会忘得一干二净。

我们相信牛熊如同五季交替一样，是客观规律，很难无尽的恶梦，也很难但会赶上的春天。恶梦是政治经济从短路向衰退过渡到中的的所谓，但彰显的形式却各不相同，更是午后的守护者的时候，理事但会有各种问题和嫌隙但会让你全盘悔恨。但问题和嫌隙越远愈演愈烈，离仍要的克服也越远近，因为每个人终究是为了渴望更为美好的社但会反为迁生活。

我们以“人类近现代告诉我们，越远是瓶颈时刻，越远要坚定信心。嫌隙并不噩梦，正是嫌隙推动着人类社但会反为迁进步。任何艰难曲折都不能阻碍近现代前进的车架”讲话作为副标题。这段话对于股票市场同样适用。

作者星石入股更高级顾问平等权利研究官、更高级基金但会经理、副总经理喻宗亮