中金：黑色金属预计走强不改基本面偏弱判断

值上半年上升30%，若其余邻近地区维持12同年7%的上半年增幅，那么各邻近地区平大多粗钢产值共约为252万吨，若其余邻近地区上半年大体，平大多产值共约为264万吨，大多较12同年与往年上半年有所上升。因此我们普遍认为短时间矿石需要显然将造成了巨大的负面影响。

统计分析4：采暖11集限产直接影响估算

数据资料是从：里国气象局，如里Corporation研究团队

但相相当的是，上述五省区以皆的邻近地区的钢厂的直接共规范显然较弱，在窄系统设计钢厂的获利仍须的才但会，仍造成了一定的复产负面影响。据我们估算，现阶段窄系统设计螺纹获利至少在500-600元每吨。

统计分析5：炼钢获利

数据资料是从：Mysteel，如里Corporation研究团队

就累计而言，在“稍稍上升”明快下，虽然机械设备产业产值控制的最大限度与节奏仍有一定不确定性，但考虑上游需要缩水、废钢替代等因素所，我们普遍认为月内国际间铁水产值上升仍是大可能性事件。全球范围内而言，我们原定矿石需要显然与往年上半年大体。但在物资供应口，大众文化矿获利空间可观，物资供应灵活性较低，若生产量更换项目顺利前推，发在载客量将独自上升。因此我们维持2021年12同年24日发在布的《矿石2022年展望：预想有所改善难掩基本面严格》里的论述，即月内矿石其实质将更趋严格。

基于我们指标有无的全球矿石其实质平衡并结合费用双曲线说明，我们普遍认为2022年矿石的价格比在费用双曲线的位置将从月内的100%以上持续上升至95%分位至少，即95美元/吨的低水平。另皆，随着航运费趋弱，以及油价涨势缩水，我们原定月内全面性费用双曲线显然较往年下移5-10美元/吨。相相当的是，如果房产社会舆论时是预想，或“产业稍稍上升”明快下对机械设备产业产值的共规范弱于预想，将但会为矿石造成了一定南行安全性，价格比显然维持在100美元/吨以上，但震荡也但会越来越无可避免。

统计分析6：矿石费用双曲线分位与 62%矿石价格比

数据资料是从：万得讯息，CRU，如里Corporation研究团队

统计分析7：全球矿石其实质平衡

数据资料是从：CRU，如里Corporation研究团队

► 房住不拌明快不复存在，工程建设与保障房规划不易基本上股票市场房产下行线

至少来房产口各种因素所消息频出，房产融资生态环境有所有所改善，对房产需要预想有一定正向把手，机械设备产业价格比对税制的极大化解冻十分敏感。保障性公共服务规划显然是月内税制发在力的主要抓手，据如里房产第一组预测，月内各邻近地区计划自给自足保障性租赁公共服务240万套，其里50%为另行建自给自足，举例每套总面积60平方米，另行建保障房共共约7200万平方米，分之一2021年累计房屋另行开工总面积共约3.6%。总体而言，我们普遍认为保障房对房产机械设备产业需要的把手显然有限。

往年末以来房产融资生态环境有极大化有所改善，但考虑月内房产全面性走向投入使用间隔，且“房住不拌”的税制明快仍在，另行开工总面积或仍将承压拉长，受益于房产间隔前后端的锰显然仍将造成了巨大负面影响。现阶段房产基本面有所改善仍十分有限，里国气象局12同年房产样本较11同年全盘走弱，其里海外投资、另行开工总面积和投入使用总面积分别上半年减少13.9%、31.1%和上升1.9%。如里房产第一组原定，在较高基数上，1Q22另行开工总面积上半年大跌曲率半径仍较高达30%。因此我们普遍认为机械设备产业需要短时间显然仍难言急切。

统计分析8：房屋另行开工总面积与螺纹钢消费的父子关系由

数据资料是从：里国气象局，万得讯息，如里Corporation研究团队

工程建设方面，“稍稍上升”先后加码，12同年工程建设样本有所改善明显，总和局工程建设海外投资单同年上半年上升3.7%，广义工程建设海外投资上半年上升6%。我们普遍认为月内除“另行工程建设”和白色海外投资皆，较高耗钢的现代工程建设（交通网、市政等）也将成为主要抓手，对全面性钢需将发在挥作用一定托底的起着。如里表征第一组原定1Q22工程建设海外投资上半年上升共约5-6%。据我们的上游机械设备产业需要模型，2021年房产和工程建设分之一总钢需的需求量分别共约40%和20%，因而我们普遍认为工程建设的软弱壮大显然不易股票市场房产的下行线顺水。

我们普遍认为至少期螺纹钢价格比的大大的社会舆论显然已充分反映了低价对“稍稍上升”的预想，往年月初专项借贷发在行广深铁路造成了的装饰品支出与前期因融资收紧而受到压制的房建需要仍有待于在节后密集兑现。但综合上述各上游行业需要说明，我们普遍认为对月内开春后确实机械设备产业需要的囚禁显然不须不够较高估。若采暖11集产值共规范胜于预想，届时钢价显然造成了一定下行线安全性。

► 机械设备产业间接进出口经济总量缩水，机械工业需要承压

我们原定机械工业具体的机械设备产业需要在月内显然仍有一定下行线负面影响，主要来自于1）皆需缩水，机械设备产业间接进出口经济总量显然持续上升；2）房建螺栓上的机械设备制成，如运输车等的具体需要显然承压；3）机械工业海外投资经济总量显然但会触顶持续上升。

2021年欧美进出口维持了不强结实，累计皆需持续对机械设备产业需要构成把手。我们基于248项进出口含钢制成进行估算的耗钢量模型辨识2021年欧美机械设备产业间接进出口共约9700万吨，分之一机械设备产业确实需要共约10%，较2020年上升至少2400万吨，经济总量共约为34%，与美元分段的累计进出口上半年经济总量29.9%略有不同。展望月内，我们原定机械设备产业间接进出口对钢需上升的贡献将但会随着进出口经济总量的触顶持续上升而减弱。

统计分析9：欧美机械设备产业间接进出口

数据资料是从：UNComtrade，如里Corporation研究团队

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