广发证券：铁矿石节前钢厂小幅补库，库消比触底反弹

【现货】青岛深水的港PB粉环比+7元/吨至818元/吨，超特粉环比+5元/吨至675元/吨。

【基差】当前深水的港PB粉仓单开配成本和超特粉仓单开配成本共有881.9元/吨和856.7元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为136.7元/吨和15.96%。

【市场需求】市场需求故又称日均铁水触覆以飙升，环比-2.34万吨。紧接著第十三周，日耗下滑0.95%，元月钢厂小幅补托，外销铜矿供给环比+1.86%，托消比触底舆论压力0.87%。3月末生铁累计生产量21983万吨，增加值增长1892.5万吨（+9.4%）；3月末粗钢累计生产量26156万吨，增加值+1818.4万吨（7.5%）。

【供给】亚洲地区深水的港恢复但会维修保养，配运故又称阴雨系统因素残留。一方面，澳洲黑德兰的港周度配运力环比+449.9万吨至1093.6万吨，配运恢复至但会准确度；另一方面，阿根廷马德里亚角的港配运力环比+23万吨至281.1万吨，深水的港供给保有去托。中长期来看，铁铜矿石储备宽松轴线未改。之首铁铜矿接连，除必和必拓基本持平，其他三大铁铜矿生产量均呈现增加值增加态势，且保有全年配运计划基本。其中，淡水河谷铜矿粉生产量增加值+5.8%，大联盟铜矿生产量增加值+20.1%；企业主（含IOC大联盟与精粉）生产量增加值+11%，大联盟铜矿与精粉增加值+5%；必和必拓（100%权利与Samarco）生产量增加值-0.7%；FMG生产量增加值+4%。3月末铁铜矿石外销量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3月末铁铜矿石外销累计量为29441.90万吨，增加值+2605.90万吨。

【供给】深水的港供给12886.99万吨，环比周二—47.67万吨，环比上周四-147.55万吨；钢厂外销铜矿供给环比+169.64万吨至9293.29万吨。

【观点】元月钢厂小幅补托，托消比触底舆论压力。基本面上，供增需减，商品价格错配轴线逐步逆转，钢厂保有按需补托，深水的港供给小幅去托。储备来看，澳巴深水的港阴雨阴雨系统残留，黑德兰等主要深水的港已重新恢复维修保养，本周配运力已重建至但会准确度。周度数据来看，到的港量小幅增加，配运力环比+644.8万吨，考虑到后期配运准确度偏高，4月末到的港量或将高于21年年末准确度，铁铜矿石中长期储备宽松轴线未改。市场需求阶段性见覆以，日均铁水生产量触覆以回落，钢坯供给去托放缓，深水的港供给小幅累托。紧接著第十三周，日耗下滑0.95%，元月钢厂小幅补托，外销铜矿供给环比+1.86%，托消比触底舆论压力0.87%。此外，税务心理压力减小，配改委多次喊话，合理化抑制铁铜矿石价格不合理飙升，盘面承压；同时，全年粗钢生产量介导政策总括为平控，具体情况政策尚需等候第三世界之外机构实施文件。展望二季度，商品价格错配缓解，钢厂保有按需补托，深水的港供给或逐步累托。市场需求有鉴于的测试期，关注钢材市场需求覆以点的预示与去托节奏，考虑到假期期间亚洲地区市场存在局限性，加载上要求观望。

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