川财证券：得到锋龙股份增持评级

2022-04-25川财商业银行商业银行的公司对锋龙股份同步进行研究并发布了研究报告《的公司暴力事件点评：的公司于大率整修情况下少于我们预计，鼠疫制约的公司二季度专营发力》，本报告对锋龙股份所述股份分级，当前股价为9.34元。

锋龙股份(002931)

暴力事件

锋龙股份发布2021年年报和2022年今年报告：2021年年度做到营业利润7.20亿元，工业产值高企31.30%；做到于大2.03亿元，工业产值增长12.15%；做到划给母的公司营业收入7900万元，工业产值高企2.68%。2022年今年做到营业利润1.76亿元，工业产值高企2.68%；做到于大0.44亿元，工业产值急剧下降21.43%；做到划给母的公司营业收入1700万元，工业产值急剧下降39.33%。

点评

2021年利润人均大体不符我们预计，划给母的公司营业收入人均少于预计

2021年上半年做到营业利润7.20亿元，工业产值高企31.30%；做到于大2.03亿元，工业产值增长12.15%；做到划给母的公司营业收入7900万元，工业产值高企2.68%。上半年做到综合于大率28.19%，与2020年上半年几倍比急剧下降了4.87个国民生产总值，与2021年第四季度几倍比大幅提高了3.90个国民生产总值。

的公司2021年营业利润大体不符预计，主要是倍受到21年四季度的鼠疫制约，工厂开工以及城市零售业倍受到限制，制约的公司生产和发货。2021年营业收入工业产值人均几倍少于预计，主要是倍受2021年原材料生产成本随之高企制约，的公司原材料采购库存有限，但2021年金属及化工品生产成本随之上行，的公司对河段消费者的上涨传导时间有所偏高，稍微也是逐步调整到位，整体对的公司产品于大率冲击更为大。

2022年今年的利润人均大体不符预计，但于大率整修进展少于我们预计

2022年今年做到营业利润1.76亿元，工业产值高企2.68%；做到于大0.44亿元，工业产值急剧下降21.43%；做到划给母的公司营业收入1700万元，工业产值急剧下降39.33%。做到综合于大率25.00%，与2021年第今年几倍比急剧下降了7.75个国民生产总值，与2021年上半年几倍比急剧下降了3.19个国民生产总值，与2021年第四季度几倍比大幅提高了0.71个国民生产总值。

由于2021年今年世界各地订单向华南地区转移，2021年今年业绩是的公司近年来高点，而2022年今年倍受21年原材料高企制约，向河段消费者提价偏高以及鼠疫制约，我们本来就预计的公司今年负增长或者最多持平。22年今年利润工业产值人均大体不符我们预计，但的公司于大率整修情况下少于我们预计，而相关费用率则少于我们预计，加剧划给母的公司营业收入工业产值人均几倍少于我们预计。

利润预报

的公司2021年上半年和22年今年业绩展现出都少于我们的预报，主要是倍受原材料上涨和鼠疫制约超强出预计以及产品上涨前所和稍微少于我们预计引致，我们根据的公司2021年报和22年今年数据调整相应外推。

我们预计的公司2022-2024年，可做到营业利润7.95、9.83和12.44亿元，划给母的公司营业收入0.88、1.12和1.43亿元，总股本1.99亿股，对应EPS0.09、0.11和0.15元。2022年4月22日，股价10.38元，对应净值21亿元，2021-2023年PE约为23、19和15倍。

的公司2022年开始火力发电扩张加速推进，将来三年将是的公司获利加速增长期，的公司应该可以享倍受PEG估值的大体逻辑，而的公司在泵元件和太阳能电池管路相关业务的放量也将有助于的公司享倍受一定的估值股票价格。的公司近期业绩少于我们预计，更多是因为国内工业部门导致的大局，但的公司利润人均实际上大体不符的公司的规划和我们预计，的公司的订单情况下仍更为良好。综上所述，我们仍维持“股份”分级。

危险性提示：宏观经济少于预计、行业竞争加剧、扩产进展少于预计，货币波动制约超强预计，鼠疫制约超强预计。

该股最近90天内共有1家机构所述分级，股份分级1家。商业银行之猎户座估值分析工具显示，锋龙股份（002931）好的公司分级为2猎户座，好生产成本分级为2.5猎户座，估值综合分级为2猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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